Microsoft-Activision Blizzard Deal La duda puede generar una gran recompensa: Tech Watch

La compra de Activision Blizzard Inc. por parte de Microsoft Corp. está estancada, pero algunos comerciantes están apostando a que el acuerdo finalmente se concretará.

La compra de Activision Blizzard Inc. por parte de Microsoft Corp. está estancada, pero algunos comerciantes están apostando a que el acuerdo finalmente se llevará a cabo. Si tienen razón, se puede ganar mucho dinero, dado que las acciones de la compañía de videojuegos todavía están casi un 20% por debajo del precio de oferta.

Los reguladores antimonopolio más estrictos de EE. UU., la serie de aprobaciones internacionales necesarias, una amplia caída en las acciones de tecnología y el tamaño del acuerdo de $ 69 mil millones han contribuido a mantener obstinadamente amplia la brecha entre el precio de Activision y la oferta de $ 95 por acción de Microsoft. Eso la convirtió en una de las oportunidades potencialmente más lucrativas para los arbitrajistas que especulan sobre adquisiciones.

La mayor atención que los reguladores de EE. UU. están prestando a las grandes empresas, especialmente en tecnología, se ha traducido en un período más largo entre el momento en que se anuncia un acuerdo y cuando finalmente se lleva a cabo, lo que aumenta el riesgo de que una transacción fracase.

“Dado el gran tamaño del acuerdo y el mayor escrutinio antimonopolio hacia los grandes actores tecnológicos, en última instancia, eso está causando la gran diferencia”, dijo Julian Klymochko, director de inversiones de Accelerate Financial Technologies Inc.

Microsoft anunció la adquisición de Activision en enero y dijo que espera completarla en el año que finaliza el 30 de junio de 2023. Y Broadcom Inc. ha dicho que apunta a concluir su adquisición de VMware Inc. por $ 61 mil millones, anunciada en mayo, para octubre. 2023.

Los diferenciales de transacciones promedio anualizados de EE. UU., que ofrecen una medida del riesgo de que las transacciones colapsen, han saltado por encima del 15 % desde alrededor del 10 % a principios de año, según datos de Susquehanna International Group. Eso se produjo en medio de los crecientes temores de que el acuerdo colapsara o cambiara el precio, y mayores costos para mantener posiciones riesgosas.

Sin duda, uno de los diferenciales de arbitraje más amplios en las fusiones tecnológicas no tiene nada que ver con los obstáculos regulatorios.

Elon Musk está tratando de alejarse de su adquisición de Twitter Inc. por $ 44 mil millones, y la compañía lo está demandando para forzar la finalización del trato. Las acciones de Twitter se cotizan a $41 frente al precio de la transacción de $54,20, lo que ofrece una ganancia del 32 % si la transacción se lleva a cabo según lo acordado.

Bajo la dirección de Lina Khan, la Comisión Federal de Comercio ya presentó una demanda para bloquear dos adquisiciones importantes. Ella abogó por un enfoque más contundente para revisar grandes acuerdos de tecnología, argumentando que las empresas de la industria pueden usar su dominio en una línea de negocios para ganar poder en otros mercados.

La caída en el sector tecnológico tampoco ha ayudado con los márgenes de negociación. El índice Nasdaq 100 ha bajado un 19% este año, lo que obliga a los inversores a considerar un mayor riesgo a la baja para las acciones de Activision si el acuerdo fracasa, dijo Klymochko.

Dado el tiempo hasta el cierre esperado de la compra de Activision, las acciones tienen que soportar una mayor volatilidad durante al menos algunos trimestres más, vinculada al flujo de noticias específicas de la empresa y al rendimiento general del mercado.

Sin embargo, existe “un consenso relativamente fuerte de que este acuerdo debería llevarse a cabo”, dijo Cabot Henderson, estratega de mercado de Jonestrading. Wall Street parece estar de acuerdo, con 26 de los 32 analistas que cubren las acciones fijando su precio objetivo de 12 meses en $95 o más.

Y el inversor Warren Buffett ha comprado una participación de alrededor del 9,5% en Activision en una apuesta de arbitraje de fusión. El multimillonario de 91 años tiene alrededor de siete décadas de experiencia en arbitraje, incluso en empresas de tecnología: compró acciones de Red Hat Inc. antes de que fuera adquirida por International Business Machines Corp. en 2019.

La semana pasada, Clay Griffin, analista de MoffettNathanson LLC, actualizó Activision para obtener un rendimiento superior. “Aunque rechazaríamos la idea de que Microsoft cerrará Activision en cualquier momento, vemos una sólida razón de por qué debería hacerlo en última instancia”, escribió.

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